在原料价格上涨与需求乏力的双重压力下，中国造纸业的低谷期还在不断，上半年度中小型发售纸企广泛遭遇净利同期相比大幅度下滑，“增收不增利”成领域常态化。华尔街见闻据了解到，伴随着Q3一半以上，业内对H2景气度回暖预估较之前有一定的变弱，要求“一般不会比上半年度更差”变成一部分从业人员的最终“心理防线”。

“增收不增利”成常态化

依据中国统计局的信息，2022年 1-6月，我国机制纸和硬纸板生产量为6772.4万吨级，同比减少0.6%；全国各地造纸工业及纸品业主营业务收入为7374.6亿人民币，同比增加2.6%；资产总额259.9亿人民币，同比减少46.2%。

应对行业景气指数下滑，中国尺寸纸企均逃不过冲击性，先前销售市场寄予希望所谓的“细分化跑道结构性机会”、“纸桨自有率高”等多元化要素在行业发展趋势眼前都变得比较困乏。

中报表明，太阳纸业（002078.SZ）、仙鹤股份（603733.SH）、中顺洁柔（ 002511.SZ）、五洲特纸（605007.SH）等业绩主要表现均是“增收不增利”。据统计，上半年度纸桨等原料价格高企支撑点有关造纸工业产品报价上涨，从而带动纸企营业收入提高，除此之外，一部分纸企新增产能相继释放出来对营业收入也有贡献。但高新企业成本无法所有向中下游传输，纸企产品毛利广泛大幅度下跌，导致归母净利润同期相比出现缩水成为一种习惯。

以太阳纸业（002078.SZ）为例子，集团公司上半年度营业收入198.55亿人民币，同期相比提高25.56%；归母净利润16.59亿人民币，同期相比下滑25.64%，主营产品如轻涂纸、铜板纸和牛皮箱板纸的毛利率减幅分别是7.88%、15.93%和4.31%。全新行情数据表明，轻涂纸订单信息在疫情影响下仍比较口味淡，销售市场平均价保持在6300元/吨上下。现阶段造纸厂多供应链一体化，根据自身接单子问题进行排单，不少企业准备了关机维修。

做为年营收规模在300多亿的行业龙头企业，太阳纸业上半年度业绩表现在业内仍然可以称之为稳定，同是行业龙头企业的晨鸣纸业（000488.SZ）销售业绩暴跌，归母净利润同期相比下滑达88.61%，经营性现金流也大幅度降低。华尔街见闻留意到，先前晨鸣纸业因纸桨自有率高一度接到销售市场青睐，其背后逻辑性为：国际性纸浆价格越大，晨鸣自产自销纸桨相对性低成本优势也就越大。可是却上半年业绩表现看，销售市场希望已经基本成空。

后半年市场行情转暖预估走低

现阶段，第三进展已开展一半以上，进口的纸浆价格上位和国内需求乏力这双重窘境还没有改善征兆，一部分专业人士对后势预估也更偏慎重。

有发售纸企人员向华尔街见闻记者说：“以前业内广泛认为挺过上半年度淡旺季，后半年市场行情会有转折点，但是现在好像转折点还不显眼，至少木浆价格还没有明显下滑发展趋势，加上国际局势较为动荡不安，货币贬值对进口的木桨都是很大的压力。”

对纸桨后势迈向，中信建投期货科学研究内贸部近日发文称，从疫情发生以来消费是不断较弱的，但是并没有防碍纸浆价格疯涨，市场行情最重要的买卖点仍在供应端。但是目前世界各国供货焦虑不安的根本原因有所不同：欧洲地区受限于运输效率，在我国受限于欠缺诱惑力的价格。7月资料显示，寄往北美地区和欧洲的使用量超出五年平均水准，但寄往我们国家的纸桨总数仍然不够平均值水准，供货趋紧格局依然存在。

根据全世界纸桨发运输量数据信息，行业现状人员采访表明，尽管中下游要求依旧没有有起色，但纸桨供给不足压力之下，领域仍然发生限时抢购针叶浆的现象。“近期欧美国家通常是运输难题，但供货改进的时间节点不太好猜想，第四季度一部分浆厂会复工也是有新增产能的建成投产，可是运送无法跟上去，短期内供货或是趋紧的。大家普遍感觉第四季度或是明年第一季度会改进。”

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