在资本市场变幻莫测中，造纸工业行业这一传统周期性板块正上演一场久违“王者回归”。2026年开始，香港股市纸制品厂双骄玖龙纸业与理文造纸工业的股票走势，无疑成为了全行业甚至二级市场关心的肯定聚焦点。

1月12日，玖龙纸业股票价格盘中一度碰触7.45港元的上位；略逊一筹，理文造纸工业在1月13日也冲上了3.42港元的阶梯。这一刻，不仅仅是俩家大佬股票价格创出自2023年1月至今、相隔两整年的分阶段新纪录，更加是全部造纸工业产业在历经多年“磨底”与“竞争”后，释放出来的明显周期时间翻转数据信号。

趁势涨幅榜背后：

供求天平秤的“自觉性”歪斜

股价强悍暴发，从来都不是独立资金蹭热点，其底层思维来源于全产业链市场供求关系深刻重构。从目前的行业动态性来说，一场由头部企业发起“积极限产”健身运动正愈演愈烈。以玖龙、理文、飞鹰、荣变成所代表的包装袋行业龙头，最近纷纷开始发布规模性关机维修公示。这类“步调一致”的市场供给收拢，标志着纸企已从以前一味的规模增长，转移到了更为成熟的“经济效益导向性”对策。

落实到生产一线的小细节，理文造纸工业的关机幅度称得上极大。根据最新的方案调节，理文在安徽与江苏两生产基地的产能即将迎来集中化空挡，其基地的所有造纸机计划在2月份执行将近15天关机维修。据行业权威专家计算，仅该项措施就把导致市场限产厢体瓦楞纸板约9万吨级。

值得一提的是，理文在成都基地、东莞洪梅基地及其越南地区基地的PM19号机器设备也纷纷加入维修编码序列，这类全球布局中的协同联动，在很大程度上减轻了行业在春节前后的供应过剩工作压力。

此外，行业大哥玖龙纸业节奏一样紧密。在成都基地，为积极响应重度污染应急处理预案的管控要求，玖龙将PM40机器设备的检修时间提前至1月上中旬，而沈阳市和太仓市基地的11台造纸机即在跨年夜期内打开了历时8到31天不等“较长轮停”。

特别是太仓市基地，其灰底白板纸机PM20的检修时长竟达到31天。这类乃至含有“放弃”短期内生产量限产姿势，其实就是头部企业在运用淡旺季对话框进行市场“身体排毒”，根据减少多余生产能力来对冲中下游需求疲软风险。

纸张价格与费率的多重共震：

赢利修补的黄金期

与包装袋公司的“限产股票下跌”形成鲜明对比的是，白板纸及文化纸销售市场一样迎来新一轮的涨价潮。博汇纸业、APP（金光纸业）、万国表纸制品厂及亚太森博等细分领域大佬，团体公布上涨产品报价。这类“关机”与“价格上涨”并行的奇特景观，事实上体现了行业内部结构逐步形成一种向顾客价值上下游要盈利共识。

从财务层面上看，最近人民币的汇率升破“7”的大关，为造纸工业行业送来一份厚实的“政策利好”。渤海证券在研报中提到，在我国造纸工业行业对海外木桨的依存度长期性高新企业，rmb的强劲增值立即减少了原料的进口的购买成本。对于像玖龙和理文这样具有巨大进口原料市场需求的大佬来讲，费率每起伏一个百分点，其表格端展现出的毛利率室内空间会产生几亿元韧性。

申万宏源证券的探索见解也印证了这一点。在行业磨底多年以后，供求改进的过程当中趋势性早已建立。特别是在现阶段我国注重“反内卷”与高质量发展环境下，造纸板块作为典型的外部规模经济行业，其隐性的政策落实空间巨大。当市场需求的边际变化碰到供应的硬约束，累加成本费端费率利好消息，造纸工业行业正处于一个“周期时间弹力”将要爆发零界点。

从“搬运工人”到“融合者”：

林浆纸一体化的发展战略预转固

假如说关机和涨价是短期内战略，那样“林浆纸一体化”乃是确定未来十年纸企人生命运发展战略命门穴。中金证券在深度研报中指出，现阶段的造纸工业全产业链展现出“资源端集中精力，生产加工端分散化博奕”的特点。在资源稀缺资源日益突出的当下，纸桨早已不再是单纯的原料，反而是具有高主导权的资源资源禀赋。

以往，我国纸企大量扮演的是“全世界资源搬运工人”的人物角色，获得是指艰辛的加工成本。但是随着行业踏入存量博弈的成熟，仅仅依靠提升资本开支、扩充产能的发展方式早已步履维艰。金投觉得，将来的战团应向“价值整合者”转型发展。这就意味着，企业应该根据已有化学纤维（自造纸、林地类资源）来对冲金融属性很强的全世界浆价起伏。

以太阳纸业为代表行业龙头，早已率先突破了这一吊顶天花板，而玖龙与理文也在加速补足这一薄弱环节。这类变革的实质，是把不稳定生产加工盈利沉积为确定的资源性股权溢价。

尤其是在2026年，中国高品质木料资源预计发生阶段性提供空缺。这类原料的紧缺将推高全行业成本重心点，而那些拥有高膳食纤维自有率、理解了上下游资源堡垒的公司，将在周期时间底端保持极好的净资产回报率水准，以此来实现市值的二次越迁。

未来展望2026：

一个关于“价值重估”新时代

立在2026年这个时间节点继续看，造纸工业行业的思路发生了全局性反转。短时间，大规模建成投产潮已接近尾声，行业的市场出清尽管展现出“营销的概念”，但头部企业的抗风险与市场控制力已相去甚远。如同专业人士所说，单一的减价市场竞争早已难以解决生产过剩问题，只有根据“林浆纸一体化”达到的成本费对冲交易，才是真正竞争优势。

接踵而来，是投资人对造纸工业股估值体系的重塑。当一家纸企可以利用已有资源合理对冲浆价波动时，他就不会再是一个简单的化工企业或生产厂，而是一个拥有资源环城河其价值体。

玖龙纸业与理文造纸工业股票价格更新2年新纪录，仅仅是一个终章。伴随着2026年需求端的柔和修补及其纸浆价格神经中枢回归，这些具有全产业链闭环实力的头部企业，还将继续开演从“生产制造”到“资源预转固”的史诗股权溢价。